这是新动力正前线的第1257篇原创著作

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东谈主比东谈主得死，货比货得扔。

苦逼的新动力行业

最近思着新动力行业的契机寡淡了少许，将视角多若干少向更多的鸿沟扫描了一下，这个经由少不了要进行不同业业之间的贸易模式对比，不得不说，越对比越潜入感受到行业与行业之间的差距，就像东谈主和猪的差距相通大。就比如说互联网行业、白酒行业（固然这两年白酒板块跌的很惨，好多东谈主对白酒行业祛魅了），真即是太好了，尤其内部的行业龙头，活的那叫一个滋养，自然了，这些大行业里的细分行业的苦逼进程也不同，并非东谈主东谈主都是东谈主上东谈主。但客不雅讲，总体上，这两个行业比较绝大大量行业照实要强不少，尤其比好多制造业确切强太多了。

比较而言，新动力就属于这内部最苦逼的行业之一，不管是光伏，照旧风电、新动力汽车等行业，大部分都是重钞票投资行业，要津行业又时代迭代比较时时，尤其是光伏产业，大类属于半导体产业，是时代迭代最时时的行业之一，一朝押错时代道路即是为山止篑，以致是万劫不复，行业里若干龙头都是这样丢失了龙头宝座，以致是最终九霄的。

只可说好在绝大大量行业都不怎样，就像芸芸众生中的东谈主中龙凤耐久只是极其轻飘的那么一小撮东谈主辛勤，99.9999999%都是犀利的广博东谈主，好在犀利的广博东谈主也不错活得精彩。

有了这样一个主见后，关至今天要跟踪的光伏玻璃双龙之一福莱特，我们的各式评价会愈加客不雅公谈一些。

苦逼的光伏玻璃行业

光伏玻璃行业即是比较苦逼的行业，属于典型的重钞票行业，附加值相对较低，比硅料和组件什么的都低，主要老本是原材料纯碱和自然气，并不具备若干订价权，何况一朝窑炉焚烧后就必须24小时执续动手下去，因为一朝停工冷修，重启老本腾贵，且耗时3~6个月，这就导致了好多行情惨淡、价钱下行的时分，即使是耗损，企业也不得不赓续分娩下去。

说白了 ，光伏玻璃行业赚的即是玻璃售价与与纯碱/自然气老本的剪刀差，总计是缺乏钱，是以光伏玻璃企业也只可拚命堆限制，通过限制上风挤出一些利润，于是窑炉的限制一王人上扬，诡计日熔量从早期的马蹄焰一窑一线150t/day（小窑炉转变），到横火焰的一窑两线（250t/day、320t/day大部分早期光伏厂），再到到一窑三线（450t/day，如金晶窑炉）、一窑四线（600t/day、750t/day、850t/day、1000t/day，现时阛阓主流窑炉日熔量），到了现时，好多行业龙头都依然到了一窑八线，日融量达到了1200吨。

大窑炉缩短了单元能耗与东谈主工老本，拉开了与行业中小厂商的老本差距，加上行业单GW老本比较高，最终行业的市占率亦然比较集会的，福莱特和信义光能旁边了行业一半的阛阓份额，变成了事实上的双寡头口头，市占率远高于大部分制造业龙头。

也恰是这种高市占率的特点，多若干少给了行业龙头一些订价权，尤其在行业低谷期的时分，不错通过冷修减产的款式欺压供应量，从而褂讪价钱。

总的来说，光伏玻璃动作光伏产业的一环，依然属于强周期行业，中枢成长性照旧看卑鄙需求的放量情况。

光伏行业的耐久成长性在于光伏发电在全球动力占比中依然属于比较低的水平，但另一方面，中短期卑鄙组件的排产情况又会极地面影响光伏玻璃的库存周期，导致行业的价钱时时颠簸，牛牛游戏app呈现出相等显明的周期属性。

回到福莱特上。

福莱特的逻辑

上半年，公司终了营收77.37亿元，同比下滑27.66%，其中光伏玻璃业求终了收入69.45亿元，同比下降28.10%；终了归母净利润2.61亿元，同比暴跌82.58%，扣非亦然暴跌了84.64%。Q2 单季度终了营收36.58亿元，同比大跌26.41%，环比下降10.33%；终了归母净利润1.55亿元，同比大跌79.02%，环比高涨46.02%；终了扣非净利润1.25亿元，同比下滑82.61%，环比高涨22.58%。

很惨烈的功绩，但没主见，本年的光伏行业即是这样惨淡（天知谈这句话依然说了若干次了）。凭据索比推敲，本年上半年，2.0mm光伏玻璃均价为12.88元/平米，同比下降26.25% ！加上公司为了优化产能结构，也对部分窑炉作念了冷修，也对营业收入产生一定影响。

上半年绝大大量光伏玻璃企业都是处于两难处境，停工冷修吧，代价太大，连接工吧，分娩的越多亏的越多，加上反内卷的共鸣，一些行业龙头和前排厂商被迫作念了停工冷修。

再看三季报，Q3 单季度公司终了营收47.3亿元，同比增长21%，环比增长29%；归母净利润3.76亿元，同比增长285%，环比增长143%；毛利率16.75%，同比加多10.8个百分点，环比加多0.1 个百分点，在光伏行业三季报总体依然比较惨淡的情况下，又是妥妥超出阛阓预期的。

为什么呢？

原因也不复杂，照旧行业的原因。

由于光伏反内卷步履执续鼓励（概况更准确说反内卷共鸣牢固变成），光伏产业链价钱有所反弹，自9月后，光伏玻璃2.0mm的价钱由底部10元/昭雪弹至13元/平的老本线隔壁。另外，光伏玻璃厂商在二季度作念了停工冷修，行业供需出现了一定的错配。凭据ifind数据，限制9月底，光伏玻璃在产日熔量仅为8.9万吨，较客岁同时9.7万吨彰着减少，卑鄙出于囤货需求加大了排产力度，拉动了光伏玻璃的出货。9月底的时分，公司的库存一度降到了7天傍边，要知谈7月初还有20天傍边。此外，老本端的纯碱和石英砂等价钱也有所下行，最终即是营收和利润有了彰着的诞生。

不外，客不雅讲，现时光伏卑鄙的需求并莫得出现根人道的好转，此前的供需口头的阶段性改善照旧策略预期导致的，是以Q4公管库存水平又回到了20天傍边。

关于福莱特，其实逻辑挺简单的，这是一个苦逼的行业，但苦逼行业的平正之一是你苦逼，各人都苦逼，但你从苦逼的行业中成长为行业龙头了，后排厂商思要逆袭相等繁难，新插足行业思要逆袭就更难了。龙头领有限制上风，在行业下行周期有望被迫吃到产能出清带来的市占率。

中短期的不雅察点在于行业反内卷策略鼓励带来的价钱反弹，中枢是最上游的硅料收储策略进展，耐久照旧看光储老本赓续下行带来的浸透率栽培契机。

这不单是是福莱特的中枢逻辑，亦然绝大大量光伏企业的逻辑。

好在不管是从行业来看，照旧从公司的二级阛阓施展来看，现时都处于周期底部，静等回转。

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