转自：期货日报

在大众宏不雅神色剧烈演变、商场波动加重的布景下，怎么洞悉趋势、设置钞票成为投资者濒临的要紧挑战。为匡助投资者厘清2026年投资端倪，期货日报全新打造的深度对话直播栏目“期货相对论”重磅开启。在1月23日举行的首期直播中，来自宏不雅考虑与实战来去边界的两位资深人人，聚焦“结构博弈与旅途分化——2026年大众钞票设置的‘非典型’轮动”这一中枢议题进行了共享。

谈及2026年大类钞票设置，华源期货副总司理孙伏鲲合计，在非典型风险频发的商场环境中，应遗弃传统的“轻仓趁势”想维，转而通过多元金融器具进行积极设置与风险对冲，尤其是应关注贵金属的合手续高潮逻辑、原油的突发事件博弈契机，以及有色金属的资源争夺价值，举座以持重反击的姿态来应付宏不雅的不笃定性。

在第十二届大众繁衍品实盘来去大赛轻量组第五名夏辉看来，2026年将是宏不雅层面出现广泛盘曲之年，原因在于大众钞票泡沫，独特是好意思股可能在狂存眷绪股东下达到顶峰，同期濒临幻灭风险。而联络全年的投资干线则是通胀卷土重来，这将主导巨额商品尤其是低位农居品和能源的轮动契机，并对好意思债组成压力。

“在面前商场流动性泛滥和投资者狂存眷绪的股东下，好意思股仍有很大的高潮空间，直至透顶泡沫化，不祥率会在本年下半年某个本领点翻脸，届时流动性危急可能会影响大众金融商场。”夏辉说。

2026年以来，“黑天鹅”事件频发，给商场带来了很大的不笃定性。在孙伏鲲看来，风险是金融商场与生俱来且不成或缺的组成部分，它为商场带来波动，也创造了利润与来去契机。面对当下日益增加的“黑天鹅”事件，他倡导“反治其身”，不再局限于通过裁减仓位来停止风险，而是利用期货、期权、对冲与套利等多元金融器具措置风险并捕捉收益。“往常的主流将是对器具的机动哄骗。因为当手中唯唯一两种器具时，已不足以应付复杂的商场环境。”他说。

“从宏不雅布景来看，2026年将是典型逻辑与非典型逻辑交汇的一年。地缘打破、宏不雅计谋变动等传统分析框架依然有用，但好意思联储孤独性的潜在挑战、中东时事难以猜度的危急以及接续积聚的大众债务风险，齐组成了商场的不笃定性和潜在机遇。”孙伏鲲默示，基于此，投资者对大类钞票的设置需要探寻新的想路。

对于贵金属板块尤其是价钱屡转变高的黄金，孙伏鲲建议了一个中枢判断——若是黄金下落的逻辑不存在，那它的标的就唯独高潮。他默示，支合手这一判断的是去好意思元化、央行增储、债务风险及合手续的避险需求等多重“杰出周期的能源”。尽管金价已处于高位，但黄金在私东说念主金融钞票中的设置占比极低，往常空间依然广泛。

至于原油，孙伏鲲合计，从典型的供需基本面来看，供应宽松、需求欠安及产油国间的份额争夺，使原油价钱零落趋势性高潮的基础。不外，他默示，中东等地缘政事的“黑天鹅”事件无法预测，这足以骤然引爆油价的波动率。对此，他建议关注期权器具。需要介怀的是，面前油价已接近主要产油国的资本“生命线”，使其具备了某种持重属性，即下落空间有限，但趋势性契机仍需恭候突发事件催化。

在其他钞票方面，孙伏鲲默示，牛牛游戏铜价高潮不仅源于需求，更底层、更坚实的逻辑在于大众对铜矿资源的强烈争夺，这使铜成为一个值得增配的选项。

对于举座钞票设置想路，孙伏鲲对设置和来去作了永诀，他合计钞票设置的本色是永恒领有。“投资如同足球比赛，唯独确保坚固的持重，才略走得更远。”孙伏鲲默示，基于此，黄金是组合中带有紧迫性的中枢，而处于关节价位的原油则能提供一定的持重韧性。

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孙伏鲲默示，举座来看，2026年金融商场将在结构性博弈与突发旅途分化中张开。投资者到手的关节在于，不囿于历史案例，而是在涟漪中寻找共性逻辑，并通过机动哄骗当代金融器具，构建一个既能抗拒风险（持重），又能捕捉非典型机遇（反击）的钞票设置组合。

“瞻望金融商场的盘曲点将先在好意思股献技。看成大众市值占比过半的中枢钞票，好意思股自2009年以来的长牛神色已合手续约17年，当今估值已处于顶点水平。不管是席勒市盈率接近40倍，如故巴菲特目的（好意思股总市值/GDP）为223%，齐明确指向商场已处于‘玩火’的泡沫区域。”夏辉默示，在投资者堕入顶点狂存眷绪的氛围下，好意思股在本年上半年以致是前三季度，有可能会进一步走高。联系词，这并非健康高潮，而是泡沫化的极致泄露。本年下半年独特是第四季度，好意思股很可能会出现泡沫翻脸。

谈及这一宏不雅盘曲的底层驱能源，夏辉将其归纳为好意思国通胀昂首。“面前好意思国债务高企，且依赖印钞支合手经济的方法较20世纪70年代的滞胀期过犹不足。尽管好意思联储此前为对抗通胀激进加息，但在通胀初步受控后，其计谋再次转向降息与宽松。”夏辉合计，好意思国通胀不祥率会在本年卷土重来，并将涉及大众主要经济体。

在好意思国通胀总结的底层逻辑下，夏辉对万般钞票合手有明确不雅点。对于前期暴涨的钞票（如黄金、白银和铜），他合手严慎魄力。“黄金牛市始于2016年，白银价钱近两个月也曾杀青翻倍。这种短期大幅拉升，时常是牛市的尾声，价钱已提前透支基本面。基于此，不建议投资者在当今这个急速拉升的阶段追涨，但不错恭候大幅调遣后的永恒设置契机。”他说。

至于好意思债，基于看涨好意思国通胀的逻辑，夏辉相同不看好。“通胀上即将推高永恒国债收益率，抑止其价钱。相对安全的设置是合手有3个月、6个月这种短期的国库券来赚取当今尚高的票息。”他说。

此外，夏辉默示，2026年投资者的来去契机可能会蚁集在巨额商品边界，尤其是将受益于通胀逻辑且尚未充分高潮的品种。“具体来看，原油看成‘巨额商品之王’，其底层驱动逻辑恰是通胀，而非短期的AI、电力需求。在通胀卷土重来的布景下，能源类商品将显贵受益。从历史周期来看，农居品板块在商品牛市中时常滞后运转。外盘的大豆、玉米、小麦以及棉花、白糖等主流农居品，在资历数年下过时价钱处于低位，可能会迎来较大反弹。这是本年值得关注的契机。”他说。