东风股份2025年三季报：功绩回暖背后的“至极规”驱能源，主业压力犹存

重点速览：

财务发扬：前三季度贸易收入70.11亿元，同比着落12.13%；归母净利润1.02亿元，同比大幅扭亏；扣非净利润为-2.03亿元，主业仍亏空。

中枢业务进展：主贸易务收入下滑，资本端降本胜仗，钞票贬责和政府赞成等非经常性收益大幅拉动举座利润。

发展政策：公司遴荐沉稳价钱、诊治销售结构、降本增效等设施，重叠钞票贬责收益，推动功绩改善。

现款流与钞票欠债：谋略算作现款流净额为-2.58亿元，较客岁同期大幅改善但仍为负；总钞票163.32亿元，较年头着落5.23%。

畴前柔和：主贸易务盈利智商配置、非经常性收益可合手续性、现款流转正进展、行业需求变化及公司降本增效成效。

正文分析：

1. 收入下滑，主业承压

东风汽车股份（600006）2025年前三季度终了贸易收入70.11亿元，同比着落12.13%，单三季度收入19.80亿元，同比降幅9.22%。在面前商用车行业举座需求承压、价钱竞争热烈的布景下，公司营收下滑幅度阻遏冷漠，反馈出主业商场份额和产物结构诊治压力已经较大。

2. 利润回正，靠“至极规”运行

包摄于上市公司鼓动的净利润为1.02亿元，而客岁同期为亏空1.15亿元，终了大幅扭亏。但若是剔除非经常性损益，扣非净利润为-2.03亿元，主业已经亏空，且亏空幅度较大。公司利润的回正，主要依赖于钞票贬责收益（0.84亿元）、政府赞成（2.49亿元）等非经常性时势，牛牛三季度单季非经常性损益高达1.20亿元。

3. 资本管控与降本增效初见成效

公司敷陈期内遴荐了沉稳价钱、诊治销售结构、降本增效等设施，贸易资本同比着落12.6%至67.65亿元，销售、照应、研发用度均有不同经由着落，尤其是研发用度同比大降36.6%。但用度压缩的同期，信用减值损结怨钞票减值损失共计高达1.47亿元，露馅公司在应收账款和钞票质料方面仍有压力。

4. 现款流改善但仍为负，钞票欠债结构趋稳

谋略算作现款流净额为-2.58亿元，较客岁同期的-23.14亿元大幅改善，主要成绩于产销协同、存货占用资金着落及历史应收款项回收。但现款流尚未转正，反馈出公司主贸易务造血智商仍需普及。期末总钞票163.32亿元，较年头着落5.23%；归母净钞票83.68亿元，增长1.11%，钞票欠债结构举座肃穆。

5. 发展政策与股权结构

公司大鼓动东风汽车集团合手股55%，试验扫尾权踏实。公司政策上强调沉稳价钱、优化销售结构、降本增效，短期内通过钞票贬责和政府赞成等“至极规”妙技配置利润表，但主业盈利智商的根人性配置仍需工夫。

6. 预期差与畴前柔和点

商场粗略对公司功绩回暖有一定预期，但本次利润回正主要依赖非经常性收益，主业亏空未见压根扭转。畴前需柔和：

主贸易务收入和毛利率能否企稳回升

非经常性收益的可合手续性

现款流能否合手续改善并转正

行业需求变化及公司降本增效的试验成效

结语：

东风汽车股份2025年三季报名义上终昭彰功绩大幅改善，但背后依赖“至极规”收益牛牛游戏，主贸易务配置尚未完成。投资者需警惕功绩回暖的可合手续性，柔和公司主业盈利智商的根人性变化，以及现款流和钞票质料的进一步改善。行业周期、政策补贴、钞票贬责等外部变量仍将对公司短期功绩产生较大影响。

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