他股票账户余额从4444.44元改成6666.66元那天，白酒板块又跌了1.2%。这位浙江股民在近600万的捏仓中，配皆了7只白酒股和一只白酒ETF，却无一盈利。

五粮液，126.33元的本钱价，已亏空18.48%；泸州老窖，本钱131.07元，亏空14.52%；山西汾酒，202.6元的本钱，亏了18.67%；即等于贵州茅台，1495.90元的本钱价也让他亏了10.62%。

这位股民仅仅连年来白酒投资逆境的一个缩影。中证白酒指数从2021年的6048点跌至如今的2636点，五年跌幅逾越56%。

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01 商场酷寒

白酒板块的凉风从2021年吹到当今。这五年，白酒投资者共同走过了从狂欢到千里寂的过程。

也曾的“股王”茅台，从2413元高点跌至面前的1300多元，五粮液更是从334.8元降至100元傍边。罢休2025年第三季度，白酒板块功绩加快下滑，单季度营业收入同比下落了18.37%。

浙江股民的捏仓亏空13.33%与扫数板块的深度调养比拟，还算和善。白酒板块正面对12年来最严峻的单季度营收降幅。

面前行业已插足“企业煎熬期”中程。报表功绩承压依然捏续了四个季度，产业层面也在加快出清。行业调养周期中，规上白酒企业亏空比例在2025年上半年达到36.1%的历史新高。

02 三张收获单

跟着2025年第三季度财报泄漏，白酒行业的举座证实透顶显现在投资者面前。贵州茅台仍是行业定海神针，前三季度完了营收1309.04亿元，同比增长6.32%，净利润646.27亿元。

但茅台的稳无法障翳扫数行业的疲态。五粮液、泸州老窖、洋河股份这三大巨头营收和净利润双双下滑。

五粮液前三季度营收同比下落10.26%，净利润下落13.72%；泸州老窖营收下滑4.84%，净利润下落7.17%；洋河股份的调养幅度更为显耀，营收下落34.26%，净利润暴跌53.66%。

在20家白酒上市公司中，大大批企业都阅历了近十年最差的三季度功绩。第三季度单季，五粮液营收同比下落52.66%，净利润同比下落65.62%；口子窖净利润同比下落92.6%。

03 三重压力源

白酒行业的逆境源自耗尽结构、库存周期和投资逻辑三方面的深度调养。

高端白酒的中枢耗尽场景商务宴请和礼品商场萎缩彰着。受经济增速放世俗部分行业景气度下行影响，企业耗尽更为严慎。

2025年严格的“禁酒令”对高端白酒需求也产生了显耀贬抑作用。行业研究文书指出，连年来商务用酒需求承压，对高端白酒产生较大影响。

渠谈库存捏续高企成为行业恶疾。曩昔几年的白酒牛市中，行业阅历“扩产+压货”周期，渠谈库存遍及偏高。

经销商面对生意风光考试，盈利才智承压，短期效能裁减杠杆。商场上遍及存在价钱倒挂清闲，牛牛厂家指导价与结尾成交价出现倒挂，挤压了渠谈利润空间。

年青一代耗尽者对白酒的秉承度相对较低。行业内行指出，年青一代对白酒的秉承度可能在2026年降至50%。

04 两种冒失

面对行业酷寒，酒企正选拔互异化战略寻求解围。贵州茅台和山西汾酒等龙头企业凭借巨大的品牌影响力和相对雄厚的高端耗尽群体，络续安逸市风光位。

茅台在前三季度营收占比从2024年的36.23%耕种至40.88%，行业集会度进一步耕种。茅台的股息率也为其提供了驻扎性投资价值。

古井贡酒等行业中坚力量则积极布局转变居品。公司推出26度“轻度古20”，精简直入年青东谈主微醺场景，上市首月订单即打破50万瓶。

泸州老窖在科技赋能传统酿造、数智化引颈方面捏续发力，为行业探索出一条独具特点的发展旅途。

05 一个新起首？

尽管刻下风光严峻，但行业内行遍及以为，白酒行业最艰巨的时间正在逐步见底。

多家机构展望，动销拐点最早有望在2026年一季度出现。中金公司研报指出，白酒需求或已处于历史底部，将来有望筑底回升，功绩或先抑后扬。

从估值角度看，刻下中证白酒指数市盈率约18.85倍，处于近10年6.27%的分位点，接近2018年低点。

机构对白酒板块的捏仓已降至低位。2025年三季度，白酒板块超配比例仅为1.0%，已低于2013年水平。

有分析以为，刻下或已插足白酒板块的左侧建树窗口期，但需要要点饶恕商场立场调养节拍、价钱指数回升情况与旺季动销环比改善情况。

五粮液联系东谈主士在回答功绩下滑时默示，面前处于行业深度调养期，公司着眼于遥远发展进行主动调养。

招商证券在一份文书中指出，板块举座节拍可能是前低后高，已至底部。

这位浙江股民把账户余额从“4444.44”改成“6666.66”时，似乎已准备好用中国式的数字玄学，对冲他满仓白酒的施行风险。他的恭候或者比思象中更长，而行业的春天，可能比预期更晚到来。

（风险教唆：股市有风险，投资需严慎！本文仅为个东谈主不雅点，全球换取警戒，本体仅供参考，不组成投资提议，也不作保举，投资者据此买卖，风险自担！）